未来产业招引的方向：“碳中和”产业链图谱分析

如果全世界都不去应对气候变化，不搞碳中和，大家继续按照过去的生活、生产方式来运行经济体，那就还会燃烧煤炭、石油、天然气等高碳的化石能源产品。那么，气温依然会不断上升，从而导致海平面上升，南极、北极冰川熔化，进一步带来更加高频的台风、洪水、热浪、干旱等自然灾害。国外曾有科学家测算过，在极端情况下，这些海平面上升和自然灾害可能将导致全球43万亿美元的资产损失，占到全球资产总额的30%。

如果海平面上升几米，中国所有沿海地区主要城市都可能被淹没。而在极端情况下，全球可能有10万人口会变成气候难民，无家可归。但如果争取到2050、2060年将全世界碳排放降到0，海平面上升和因气候变化所带来的自然灾害将会得到有效遏制。

2021年4月30号中央政治局定调：实现碳达峰、碳中和是我国向世界作出的庄严承诺，也是一场广泛而深刻的经济社会变革，绝不是轻轻松松就能实现的。各级党委和政府要拿出抓铁有痕、踏石留印的劲头，明确时间表、路线图、施工图，推动经济社会发展建立在资源高效利用和绿色低碳发展的基础之上。不符合要求的高耗能、高排放项目要坚决拿下来。

不符合要求的高耗能、高排放项目要坚决拿下来！这句话，掷地有声！那哪些行业上马就得考虑一下，是不是高排放行业。从中国各行业碳排放量占比来看，国内碳排放行业的集中度较高。碳排放占比前四行业依次为供电与供热（44.37%）、 钢 铁 冶 炼 及 加 工（17.96%）、非金属矿产（12.53%）、运输仓储及邮电（7.75%）,合计占全国碳排放总量的80%以上。

产业革命使得我们的能源结构从进入“煤炭时代”跨入“石油时代”，为什么会实现转型？主要动因是化石资源的勘探与发现，而且在转型过程中，生产力水平显著提升，社会生活获得极大改善。但是，“碳约束”，逼迫人类社会向“新能源时代”的转型，这个很大程度上是“被迫的”。

中金公司预计，为实现“碳中和”目标，中国的总绿色投资需求约为139万亿元，其中2021年到2030年的绿色投资需求约为22万亿元，2031年至2060年的绿色投资需求约为117万亿元。

未来十年二十年，每年在（碳中和）的投资将超过4万亿元甚至超过5万亿元，将成为全球的一个经济动力，而且是一个持续性的改变。”

可以预见，所有行业都将值得用“碳中和”来重新改造，包括中国在内的世界主要经济体都将对这一领域持续投资，碳中和无疑将成为投资市场的下一个“黄金赛道”。

从能源结构看，中国80%的二氧化碳排放来自煤炭的燃烧；从产业结构看，电力、工业、交通运输业三部门二氧化碳排放的比重接近90%。而在制造业部门，钢铁、非金属制品、化工、石化、有色金属的二氧化碳排放量位居前列。

可持续发展代表了若干条相关产业链，我们可以通过投资来展望这些产业的未来：

在“碳达峰、碳中和”愿景下，高能耗产业不得优化产业布局，调整能源结构及供给方式等，同时国家发改委也提出了新要求——研究制定钢铁、有色金属、建材等行业碳达峰方案。

在这次“双碳”的探索路上，不管是国家、地方政府还是作为碳排放大户的工业制造企业都肩负着重要的责任。

我们也得面对碳中和带来更大的“转型风险”：未来30多年时间里，如果一家高碳企业不能转型到低碳和零碳，这家企业就将被淘汰出局，其资产价值也将变为零，而企业贷款也极有可能变成坏账。这些行业非常多，包括煤炭、煤电、石油、天然气等等相关行业，特别是重工业里面大部分行业，包括钢铁、水泥、铝业、石化、造纸等等。基于这些风险的判断，目前全球有很多金融机构已经或宣布要退出煤电领域，有些则宣布要在未来几年内逐步退出对煤电的贷款和投资！

工业互联网应用覆盖国民经济30多个重点行业，涌现出智能化制造、网络化协同、个性化定制、服务化延伸和数字化管理五大典型新模式。

世界经济正经历深刻的数字化变革，从产品研发设计、生产制造到营销管理、服务支撑等，数字化已经渗透到产业链的各个方面和各个环节，数字经济成为传统产业升级转型的重要推手。随着数字孪生城市、数字乡村、自然资源信息化，通过数字会把我们的城市、乡村、山川河流、矿产风物改造一遍。数字经济会成为未来经济发展的主要形式。

绿色供应链是一种综合考虑环境影响和资源效率的现代供应链模式，但因其涉及链条较长、主体较多，加之企业间信息化不足，导致绿色供应链管理存在难追溯、难协同、智能化不足等问题，管理效率普遍较低。

依托绿色供应链系统，企业每个生产环节的碳足迹都可以实时监控、记录及分析，大大提升了碳排放数据获取的精准性、便捷性，便于企业有针对性地对高碳排放环节进行节能减排改进，助力企业实现碳中和目标。

（1）推动生产制造数字化，提升生产能效

（2）促进供应链管理数字化，增大管理能效

（3）延伸绿色服务，助推全民参与碳中和

到2050年需要新兴技术来弥补的脱碳缺口可高达33%。以碳捕集、利用与封存技术为例，由于经济效益与减排成本限制，各方尚未就如何搭建基础设施与生态圈达成共识。我们从目标深度拆解、商业监管机制、跨界生态打造等维度探讨了推动技术早日实现的关键条件，也充分意识到技术目前不是行业脱碳的**替代品，脱碳事业仍有赖“供需两端”的共同努力，但是脱碳技术的规模化，就像一开始的光伏，成本也很高，但是一旦规模化普及，费用极大的下降。

中国走向碳中和转型之路，仍须应对重重挑战。

**，由于缺少经验佐证用例，企业自主探索脱碳成本较高，缺乏持续投资研发的动力。

第二，巨大的脱碳缺口带来了高昂的脱碳成本，企业在财务表现及绩效压力下自主应用新型脱碳技术的动力不足，需要补贴、税收优惠等进一步的政策支持。

第三，由于各方未统一利益，脱碳举措尚未走出囚徒困境，企业自主开展脱碳行动将承受短期成本压力，此时若遭遇对手低价抢占市场，最终可能造成价值双输。成功实现中国脱碳转型，不仅需要在认识上警醒，更亟待在行动上落实，自上而下形成从中央到地方，再到行业协会、企业乃至投资者的合力，以构建“零碳社会”。然而挑战和机遇总是相伴相生，变革会催生新技术和新产业，从而带来新的增长动力和潜在商机。虽然未来道阻且长，我们相信中国可以把握时机，成为碳中和领域真正的领袖。

“碳中和”如何实现？需要明晰未来实现“双碳”目标路径以及政策倾斜方向，研究“碳中和”产业图谱与指数构建，挖掘细分赛道潜力，关注在碳交易市场的“产业映射”，聚焦“碳中和”年内催化的相关行业。

国有资本、债、**PE、科创板、定增、并购六大资金面，从他们的动作先行的视角，窥探“碳中和”的产业投向，一起挖掘潜在新兴产业投资机会。

●视角之一：国有资本的绿色投向。国家绿色发展基金（规模885亿元）重点投向为环境保护和污染治理、生态修复和国土空间绿化、能源资源节约利用、绿色交通、清洁能源等领域；国能新能源产业基金预计将撬动约500亿元流向新能源产业。

●视角之二：“碳中和”债券的政策窗口。累计已有33只碳中和债公布（共计544.35亿元），（1）募资投向：主要投资于非化石能源发电及特高压电网建设（占比约60%）；（2）发行主体：集中在央企和大型国有企业，信用等级以AAA为主。

●视角之三：**PE的新能源布局。高瓴资本持续通过定增等方式布局新能源（动力电池、光伏产业链）细分龙头，并提出PEVC投资“碳中和”新技术蓝海：电力部门（分布式光伏）、交通部门（氢/氨燃料）、建筑部门（Low-E节能建筑/光伏屋顶）。

●视角之四：科创板的“碳中和”成分。已上市企业主营包括：高效节能石墨设备、蜂窝陶瓷技术、固废及污水阻隔修复、有机废物裂解、新能源车及光伏上游产业等。

●视角之五：“碳中和”全产业链的定增动态。头部企业正在针对高冰镍、超高纯铝、高效晶硅光伏电池、电池包绿色拆解等技术加大投入。

●视角之六：并购背后的“碳中和”产业布局。纵向并购（如锂电池龙头并购石墨加工企业）、跨界并购（如低碳解决方案企业并购金融机构）。

“碳中和”强主题宜“做短看长”。

（1）短期视角，受益行业按照“碳排放贡献大+人少+逻辑改善”原则挖掘：约50%碳排放由电力和热力生产部门贡献，建议关注火电；制造业与建筑业碳排放贡献占比近30%，建议关注钢铁、电解铝。此外关注全面受益的节能环保板块。

（2）中长期视角建议关注能源替代“中国优势”链（光伏产业链、锂电产业链）及输配侧技术迭代（储能）。

碳中和的本质是通过一系列举措推动能源结构的转型升级。与部分发达国家相比，中国的能源结构有很大的优化空间。中国气候变化事务特别代表解振华指出，目前我国煤炭消费占比超过50%；单位能源的二氧化碳排放强度比世界平均水平高约30%；单位GDP的能耗为世界平均水平的1.5倍、发达国家的2-3倍。

在碳达峰、碳中和已经由高层正式提出的大背景下，我国的清洁能源占比无疑将持续提升，而面对必须确保的能源安全，中国只有通过技术创新，不断降低电力供应价格。技术创新与市场规模密切相关，中国作为制造业大国，可以将原本具有的规模优势转化为能源优势。碳中和的提出和实施，将对风能发电、光伏发电、环境保护、节能、储能等产业构成重大利好。

绿创碳和协助地方政府与园区，围绕如下几个方面开展工作：

一、系统性宣贯应对气候变化领域政策；

二、积极落实能耗双控制度，提出控煤工作路径及方法，协助完成压煤目标，合理降低能耗总量和强度，减少碳排放；

三、协助制定“碳达峰及碳中和”实施路径及行动方案，提升碳减排和碳资产管理能力；

四、组织开展城市、工业园区、机构、企业、产品、等“碳中和”咨询、核查、认定服务；

五、在碳交易过程中，为买卖双方提供咨询服务，确保交易过程中的有效合规；

六、推进低碳领域的标准化建设，制定、发布相关标准；

七、碳减排人才培训服务；

发起双碳专委员会，并倡议内容包括：

一、树立“零碳”导向的新型生活理念。强化绿色低碳与节能环保意识，形成争做“零碳先锋”的良好社会氛围，以进一步推动降低能耗、提高能源使用效率和优先使用清洁能源。

二、研究“零碳”导向的产业新业态。发起“零碳园区”相关课题研究，开展经验借鉴、学术交流和示范应用，以促进形成符合我国国情的以“零碳”为导向的产业发展模式。

三、鼓励“零碳”导向的技术创新。积极推动绿色、低碳、环保、新能源等技术创新，为新技术发展提供资源支持，为新技术的推广应用开拓空间，以促进新技术进步与成本下降。

四、推动“零碳”导向的项目落地。前瞻2030年和2060年的国际碳减排大趋势，以“零碳能源”、“零碳交通”、“零碳建筑”为主要内容，在全国推动落地30个零碳科技园，打造100个零碳工业园、1000家零碳工厂、1000座零碳校园、1000家零碳医院及1000个零碳社区，助力加快推进绿色“新基建”进度。

五、促进“零碳”导向的绿色投融资。以“零碳中国，绿色投资”为主题，发起“零碳”绿色产业基金。鼓励社会民间资本积极参与“零碳能源”、“零碳交通”、“零碳建筑”等“零碳”示范项目的投资，并带动更多来源绿色的国内外资金投入。

六、开展“零碳”导向的国际合作。计划每年举办“零碳创新”系列活动，着力打造“科技创新与绿色投资大会”、“新基建 绿色投资大会”、“国际清洁能源投融资大会”等品牌国际会议，为国内外企业和机构搭建权威国际合作平台，积极引入国际先进理念、技术和资金渠道，加强相关产业与国外的技术交流与项目合作，全方位助力我国向“零碳”经济转型发展，为2060年全球实现净零碳排放目标做出积极贡献。

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